不銹鋼管庫存同比轉負，多地環保限產。庫存方面，終于出現了重大的方向性變化，庫存總量同比轉負，意味著即使不考慮地條鋼庫存的轉移，當前不銹鋼管的庫存水平也回到了歷史同期絕對低位。

當不銹鋼管庫存回到絕對低位水平，產業鏈主動去庫存的意愿將會減弱，挺價心態將會增強。不銹鋼管產量方面，環比小幅增長，同比增幅較大。不銹鋼管需求方面，同比大幅增長，并且近幾周需求一直是環比擴大的。我們認為目前已逐漸進入夏季淡季，但需求表現并不淡，符合我們一直強調的全年需求向2-3季度集中的判斷。這意味著淡季庫存上升可能性較小，反而可能會再創歷史新低，考慮到金九銀十的提前補庫存需求，3季度不銹鋼管價格向上的彈性很大。從近期主導市場的環保因素來看，還有繼續發酵的空間，可能對6月份不銹鋼管產量有所影響，對6月上旬的市場形成支撐。

不銹鋼管庫存保持高速去化，經濟預期修復，我們仍然堅定看好三季度供需錯配行情，經濟的韌性和鋼廠盈利的持續性終將驅動鋼鐵板塊估值修復。