投資：預(yù)計(jì)下半年整體平穩(wěn)增長，基建投資增長小幅加快對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑。當(dāng)前新房庫存去化周期在2年左右，顯著偏高。地方國企收購存量商品房的政策可能在一定程度上有助于庫存去化，但不太可能幫助庫存快速降低，房地產(chǎn)投資仍然承壓。下半年基建投資增長或小幅加快，制造業(yè)投資維持較高增速，但內(nèi)生動(dòng)力或仍不足。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：美歐經(jīng)濟(jì)陷入滯脹，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，國內(nèi)房地產(chǎn)顯著走弱。

    供應(yīng)方面：上半年304L不銹鋼管廠盈利率較低，但在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，304L不銹鋼管廠是地方政府的重要稅源，如果304L不銹鋼管廠大規(guī)模減產(chǎn)檢修，不但影響地方收入，還會(huì)引起失業(yè)問題。有能力的鋼廠會(huì)將生產(chǎn)從長材轉(zhuǎn)向板材，總產(chǎn)量雖然沒有大的變化，但結(jié)構(gòu)會(huì)逐漸轉(zhuǎn)變。目前鐵水、粗鋼產(chǎn)量較去年有一定下滑。

    需求方面：房地產(chǎn)行業(yè)下行，雖然刺激政策頻出，但短期內(nèi)恐難見效。多地基建項(xiàng)目被叫停，對(duì)于建筑行業(yè)來說是雪上加霜，春節(jié)后工地復(fù)工比往年差，貿(mào)易商爆雷事件頻發(fā)。制造業(yè)表現(xiàn)較好，家電、造船、汽車保持了較高增長，支撐了304L不銹鋼管的需求。另外，國務(wù)院發(fā)布推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案，推進(jìn)“設(shè)備更新行動(dòng)”“消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)”“回收循環(huán)利用行動(dòng)”“標(biāo)準(zhǔn)提升行動(dòng)”。政策支持，有利于未來制造業(yè)持續(xù)發(fā)力。

    核心觀點(diǎn)：304L不銹鋼管產(chǎn)量低于往年，供應(yīng)下降。房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，基建投資增速放緩，需求不佳，基本面供需雙弱。受鐵礦帶動(dòng)，短期內(nèi)304L不銹鋼管價(jià)格仍有反彈空間，但中長期偏弱格局很難轉(zhuǎn)變。