304L不銹鋼無縫管的核心原料為鎳鐵、廢不銹鋼、高碳鉻鐵等。鎳鐵方面，不銹鋼高排產具有剛性需求，但由于不銹鋼維持累庫趨勢，產業需求偏弱向上游傳導，304L不銹鋼無縫管廠對鎳鐵高價采購情緒減弱，預計鎳鐵價格將繼續承壓運行。在304不銹鋼的成本結構中，鎳原料成本約占50%-60%，而且鎳原料主要源于高鎳鐵，因此高鎳鐵價格下滑即意味著不銹鋼成本支撐走弱。廢不銹鋼方面，上周青山下調鋼水報價，加上近期不銹鋼期貨盤面走跌，帶動廢不銹鋼價格走弱，304L不銹鋼無縫管市場情緒較悲觀，交投氛圍偏淡。高碳鉻鐵方面，鉻礦價格高位持穩運行，為高碳鉻鐵提供堅挺成本支撐，與此同時，下游不銹鋼廠以謹慎采購為主，上下游兩端博弈，預計高碳鉻鐵價格維持平穩。目前304L不銹鋼無縫管廠的生產利潤處于成本邊際線附近，部分小型不銹鋼廠已小幅虧損。

304L不銹鋼無縫管供需矛盾猶存

從304L不銹鋼無縫管需求來看，6月為304L不銹鋼無縫管消費傳統淡季，下游備庫積極性較低，市場氛圍冷冷清清，終端需求表現亦乏善可陳，1-5月全國房地產市場整體下行，開發投資、施工面積、竣工面積、銷售額等一系列數據均走弱，雖然政府已陸續出臺宏觀地產利好政策，但政策發力傳導到終端的周期存在滯后性，其改善效果仍需要時間驗證。從庫存來看，304L不銹鋼無縫管現貨到貨正常而下游成交不佳，全國304L不銹鋼無縫管社會庫存持續累庫趨勢，倉單庫存已超過19萬噸，持續刷新歷史高位，體現供需矛盾凸顯。

總而言之，宏觀情緒逐步回歸冷靜，304L不銹鋼無縫管價格邏輯將回歸基本面。展望后市，印尼鎳礦RKAB審批進度加快，礦端供應不確定性所帶來的溢價消散，且鎳鐵等原料端對不銹鋼成本支撐下移，加之需求不見明顯起色，社會庫存及倉單庫存維持累庫，不銹鋼現貨超市預計短期304L不銹鋼無縫管價格或偏弱震蕩運行。此外，目前304L不銹鋼無縫管產業利潤已收斂至成本邊際線附近，價格下方空間需關注成本負反饋演繹。