自春節后期貨市場開盤以來，鐵礦石期貨出現了明顯的下跌行情。筆者認為，需求不振是前期鐵礦石期貨價格下跌的核心誘因，而鐵礦石期貨短期內或延續弱勢格局。

需求不振、毛利過高

是礦價下跌主因

從最直觀的數據來看，鐵礦石港口庫存的持續上升是導致鐵礦石價格下跌的原因。無論是從庫存積累時間還是從庫存上升幅度上來看，本次的鐵礦石港口累庫都足夠成為明顯的礦價利空因素。

實際上，商品庫存的變化是供需格局變化的表征。換句話說，商品庫存的變化是由供需格局變化導致的結果。鐵礦石港口庫存的上升是表象，深層次的原因是鐵礦石需求不足。觀察鐵礦石需求變動，筆者常用的指標是全國高爐產能利用率。根據資訊機構的相關數據，自1月份以來，全國高爐產能利用率有一定回升，但回升幅度很小。簡單對比可以發現，近兩個月的鐵礦石需求明顯處于較低水平。

此外，估值水平較高也是鐵礦石價格下跌的誘因之一。鐵礦石價格的估值水平主要從絕對價格和產業利潤分配兩個角度來評估。從絕對價格來看，前期130美元/噸的鐵礦石價格存在明顯高估。從產業利潤分配的角度來看，鐵礦石價格處于高位。

總之，鐵礦石港口庫存持續上升是表象，而鐵礦石需求不足是導致鐵礦石價格下跌的深層次原因，從而為本就處于高估值區間的鐵礦石價格提供了下跌空間。