在政策調控下，不銹鋼管市場價格連續調整。持續回落后，28日不銹鋼管價格有所反彈，目前投機性需求基本被抑制，市場重歸基本面邏輯，那么，當前不銹鋼管市場的基本面如何？

    不銹鋼管市場供需格局季節性走弱

    不銹鋼管生產保持較快增長，中國鋼鐵工業協會數據顯示，5月上、中旬，重點鋼企粗鋼日均產量分別為241.8和237.9萬噸，同比分別增長17.8%和14.4%。

    進入需求旺季以來，不銹鋼管社會庫存去化良好。產量較快增長，不銹鋼管社會庫存保持在合理水平，但隨著淡季臨近，建材廠內庫存連續兩周大幅回升，不銹鋼管市場供需格局有走弱跡象。

    中周期需求頂部臨近

    中期來看，疫情后由投資和出口拉動，國內經濟較快恢復，不銹鋼管消費“非常規”增長，目前這輪需求擴張周期正在臨近頂部。

    首先，基建投資并未明顯發力，1-4月，基礎設施投資兩年平均增速為2.4%，較一季度提高0.1個百分點。今年財政資金更多發揮兜底和對經濟結構調整的撬動作用，基建可能維持較低增長水平。其次，房地產投資增速保持韌性，但先行指標中商品房銷售景氣度回落，1-4月，新開工面積和土地購置面積較2019年同期仍同比下降，房地產企業開工意愿不足，投資有下行壓力，新開工持續較弱制約后期房地產建設用鋼的增長。最后，制造業生產擴張放緩，4月份制造業PMI超季節性回落，部分代表產品產量增速明顯下滑。后期出口面臨回歸，對制造業生產拉動減弱，消費和制造業投資恢復將接力出口，制造業不銹鋼管需求可能相對更強。

    不銹鋼管廠利潤快速收縮

    由于主要原料中焦炭價格連續提漲，普氏鐵礦石價格指數降幅低于鋼價降幅，使不銹鋼管生產成本降幅低于鋼價降幅，鋼廠利潤明顯收縮。不銹鋼管廠利潤空間快速收窄，使成本對于價格的支撐力度再度增強。

    供應收縮預期仍存

    為緩解中下游壓力，推進經濟持續復蘇，政策短期內在調控大宗商品價格和碳達峰碳中和之間進行再平衡，強調保供穩價。目前國內不銹鋼管需求擴張逐步放緩，在需求見頂后，碳達峰碳中和將重歸政策重心。鋼鐵行業是重要的碳排放領域，5月27日工信部再次提出控制粗鋼產量是減少不銹鋼管行業碳排放最主要、最立竿見影的方法，鋼鐵產量壓減的預期仍存。另外，新版的產能置換辦法提高置換比例，中遠期抑制產量增長，鋼鐵行業區域性兼并重組加快推進，不銹鋼管企業定價能力提升，供應端的調整均向有利于鋼價的方向轉變。

    不銹鋼管市場或階段性企穩

    經過近期大幅調整，市場情緒得到一定釋放，不銹鋼管價格高位使下游需求受到抑制，鋼價回落有利于需求釋放，總體終端需求尚有韌性。政策強勢下，不銹鋼管市場難有明顯轉向，鋼廠利潤快速收窄，主要原料焦炭價格較為強勢對市場形成支撐，不銹鋼管市場下行的驅動轉弱，短期或階段性企穩。