4月份以來，不銹鋼管盈利維持較高水平，鋼企二季度盈利好于一季度確定性較高，鋼企中報發布在即疊加前期市場悲觀情緒修復，板塊或將迎來階段性反彈。

不銹鋼管漲價趨勢延續

不銹鋼管現貨價格上升是近期板塊受關注以及鋼鐵指數走強的重要因素。與此同時，根據鋼企產量數據，5月下旬鋼企粗鋼日產量達到195.47萬噸，旬環比減少4.79萬噸。這意味著當前粗鋼產量已達歷史峰值水平，鋼企擴產空間有限。高供給背景下不銹鋼管庫存卻仍維持較快去化速度，不銹鋼管價格有望繼續維持較高位置，鋼企盈利可持續性較強。

4月不銹鋼管價格反彈以來，噸鋼毛利持續回升，二季度鋼鐵股業績大概率超預期，多重因素顯示鋼鐵股存在反彈行情。全國高爐開工率略有回落，不銹鋼管庫存繼續去化，環保趨嚴、基本面良好，板塊樂觀情緒漸起。

鋼鐵板塊底部已現，看好新一輪反彈機會。首先，經過前期連續下跌，淡季等悲觀預期已得到快速釋放。其次，目前板塊已經顯露估值底，估值向下空間有限。再次，PMI改善+地產銷量有望超預期，則板塊彈性、空間則更大。

不銹鋼管供需缺口暫難彌合

值得注意的是，環保對不銹鋼管供給端擾動仍存，有望支撐不銹鋼管價格，刺激市場情緒止跌升溫。

據不銹鋼現貨超市了解，河南部分地區原料運輸監控已趨于嚴格，后續區域內鋼廠生產或也將受到影響。同時6月為傳統檢修月，各大鋼廠都將陸續開展檢修，不銹鋼管供給進一步收縮。

此外，后期雖然華南和華東的雨季即將開始，但是雨季前期的階段性降雨對需求的影響有限，預測到端午節前，不銹鋼管需求都不會受到較大的影響。

不銹鋼管需求的可持續性為鋼價和鋼企的盈利提供了支撐，在鋼企盈利的可持續被逐步證明的過程中，鋼鐵板塊的估值邏輯有望重塑，迎來估值中樞上移和二季度業績上升的“戴維斯雙擊”。

預計不銹鋼管庫存保持高速去化，經濟預期修復，堅定看好三季度不銹鋼管供需錯配行情。經濟的韌性和鋼廠盈利的持續性終將驅動鋼鐵板塊估值修復。