臨近11月，北方將進入季節性停產和現貨成交停滯期，不銹鋼無縫管價格經過限產和需求的博弈后，找到了短期的均衡位置，尤其近期缺乏明顯變量因素影響的情況下，不銹鋼無縫管價格要重新回到流暢的上漲行情中，可能需要等待。近期期貨價格震蕩中樞向下偏離的程度不會太大。

金九銀十，不銹鋼無縫管庫存下降，需求尚可。9月地產投資增速繼續上行至9.20%，商品房銷售數據不斷惡化，9月同比增速為-1.5%。雖然本輪地產調控中，銷售下滑向投資傳遞的節奏不同于以往，但考慮到房地產行業投資開發中資金來源主要依靠前期銷售，因此后期能否延續前期投資增速存在不確定。綜合來看，短期需求增速缺乏迅速提升動力，但下降空間也不會太大。另外，1-9月汽車產量和基建投資增速基本持穩，同樣顯示出經濟自身較強的復蘇動力。從不同不銹鋼無縫管下游部門來看，1-9月數據表明需求增速的底部已經探明，但內生性加速上漲還需時日。近期不銹鋼無縫管價格回調的行情也表明，市場關注焦點從供給轉向需求后，需求端雖暫時不能成為引導不銹鋼無縫管價格繼續上漲的主要驅動力，但能夠起到限制不銹鋼無縫管價格跌幅的作用；甚至不能忽視本輪304不銹鋼無縫管價格上漲過程中，需求復蘇在供給側背后同樣起到的提振作用。如果放長周期來看，需求復蘇對市場的重要程度會逐漸代替供給側收縮的影響。

供應方面，供給收縮政策執行良好，剔除掉個別地區不定時限產政策對不銹鋼無縫管市場的影響，在持續較高的毛利刺激下，鋼廠日均產量被限制的跡象非常明顯，這顯示出政策的剛性和主基調沒有發生動搖。期間產量提升幅度有限，對盈利的彈性較小。回顧歷史數據，會員企業粗鋼日均產能突破170萬噸是在今年3月下旬，這和噸鋼毛利暴漲的時間節點一致，也是2010年期貨上市以來的歷史最高水平。在衡量利潤率和庫存水平后可以發現，2010年以來歷史性的高利潤和歷史性的低庫存水平是共生的，這表明不銹鋼無縫管行業供應即便小幅增加，但是相對需求增速較小，供需格局已發生了質的變化。跟蹤9、10月旬度高頻數據，國慶節長假后不銹鋼無縫管總庫存連續兩周下降，和不銹鋼無縫管終端采購量的負相關性非常強。

原材料下跌幅度較大，焦化廠增產幅度大于鋼廠，鐵礦石外礦發貨量和港口庫存水平波動一致，不銹鋼無縫管價格在如此高的利潤水平下，對上游成本的依賴程度趨弱。短期震蕩后，對不銹鋼無縫管價格不宜過分看空。