7月制造業PMI指數環比回落，并沒有阻礙市場游資買漲期貨套利的熱情。由于政策使然，隨著取締地條鋼的監管持續加碼。勢必增加不銹鋼無縫管的需求，進而帶動上游鐵礦石與焦煤需求趨于旺盛，最終催生出新的資金買漲套利熱情。但是，隨著不銹鋼無縫管與鐵礦石迭創新高，市場開始擔心黑色系商品期貨正面臨高處不勝寒的局面。

在多位期貨公司交易員看來，近日國家高層從嚴監管取締地條鋼，是31日黑色系商品期貨集體爆發的最大催化劑之一。

早盤鐵礦石價格就沖向漲停，不銹鋼無縫管一舉突破過去3年半以來的高點，表明不少市場資金認為這項政策利好足以抵消夏天淡季的不利因素，令整個不銹鋼管市場供需缺口可能進一步擴大。

近日黑色系商品期貨繼續強勢反彈，與不銹鋼無縫管需求淡季不淡有著密切關系。以往夏季是建筑不銹鋼材的傳統需求淡季，但在高爐開工率持續維持高位、此前不銹鋼無縫管庫存持續下降的疊加效應下，整個不銹鋼無縫管市場反而呈現高利潤、高產量、低庫存的局面，助推不銹鋼無縫管淡季不淡的格局。此外，鐵礦石價格的持續上漲，更像是對持續高企的不銹鋼廠利潤提出利益分配要求的補漲行情。

不過，隨著不銹鋼無縫管與鐵礦石價格持續飆漲，市場也出現某些微妙的變化。多位鋼貿業內人士稱，近期不銹鋼無縫管現貨市場的成交量開始走低，一方面不銹鋼廠基于政策利好效應，不愿降價出售；另一方面下游企業鑒于不銹鋼無縫管價格持續走高，紛紛持觀望態度等待價格回調再買入；這導致304不銹鋼無縫管庫存開始增加，很可能對不銹鋼無縫管價格上漲構成巨大制約。

但是，這份看似利空的數據，并沒有影響市場游資在7月31日瘋狂追漲黑色系商品期貨的熱情。究其原因，一是近日氣候變化導致部分建筑工地施工放緩，降低了下游企業采購不銹鋼無縫管的積極性；二是近日住建部開始對全國房屋建筑和市政基礎設施工程開展建筑施工安全生產大檢查，令部分建筑單位不敢加快施工進程，也導致不銹鋼無縫管需求被壓縮；但是，考慮到當前不銹鋼無縫管社會庫存仍處于過去十年的第二低，加之氣候好轉令施工恢復正常，不銹鋼無縫管庫存下降仍是大概率事件。

事實上，不少游資也在利用不銹鋼無縫管與鐵礦石的價格聯動效應，為自身買漲不銹鋼無縫管套利營造市場氛圍。具體而言，不少私募基金先是大舉買漲鐵礦石，從而推高不銹鋼無縫管的生產成本（令不銹鋼無縫管跌幅受限），由此達到自身買漲不銹鋼無縫管獲利。

不銹鋼無縫管與鐵礦石價格持續上漲，正吸引各路量化套利資金入場火中取栗。不銹鋼無縫管與鐵礦石價格比價進入歷史高位，不少機構紛紛開始轉向沽空不銹鋼無縫管、買漲鐵礦石的新套利措施。

這背后，是不少量化投資機構押注近期環保政策令鐵礦石增產步伐放緩，令鐵礦石價格漲幅可能超過不銹鋼無縫管，進而導致不銹鋼無縫管與鐵礦石的比價回落。但是，隨著國家相關部門加大取締地條鋼的監管力度，不銹鋼無縫管價格漲幅反而可能超過鐵礦石，導致比價再度擴大。這也驅使大量游資開始狙擊參與沽空不銹鋼無縫管的量化套利盤，進而創造逼空行情獲利。其實，這種多空對決已經在月初已經初露崢嶸。最終這場多空對決到底鹿死誰手，還是取決于政策。